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纳斯达克23小时交易的背后：一场围绕订单与流动性的全球竞赛_我的网站

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一 | 开学订单旺笔乡生产忙杭州日报讯各大中小学开学在即，“中国制笔之乡”桐庐分水镇迎来一年中最忙碌的交付季。制笔企业开足马力赶订单，预计整个暑期将向全国发出15亿支笔，为全国学子备足“开学装备”。走进杭州金马文具礼品有限公司（以下简称“金马文具”）的数字化车间，色彩缤纷的丙烯马克笔在流水线上快速流转。注塑机实时传输生产数据，智能预警系统精准调控效率，1000多万套笔部件通过数字化平台统一调度，实现从原料到成品的全流程可视化管理。

二 | 作为一家以文教、工美、体育和娱乐用品制造为主的国家级高新技术企业，金马文具不仅以“智造”提效率，更以创新拓市场——自主研发握姿矫正马克笔、解压笔等特色产品，以“书写+趣味+护学”的复合功能，精准契合当下学生群体对趣味性的追求与家长对护眼护姿的期待，订单量持续走高。

三 | “今年开学季我们共生产了3600万支笔，1月至7月总产值同比上涨约60%，总产量突破1亿支，主力产品为画材和丙烯双头马克笔。

四 | 　　◎记者汪友若　　美股交易规则即将迎来里程碑式变革。纳斯达克证券交易所日前正式确认，其新的“全球交易时段”计划将于2026年12月6日启动，届时纳斯达克将进入每周5天、每天23小时交易的新时代，每日仅休市一小时。　　与此同时，纽约证券交易所、芝加哥商业交易所、伦敦证券交易所等全球主要交易所也纷纷推进延长交易或推出全天候合约。

五 | ”金马文具生产部经理毛光云介绍，目前工厂正进行收尾发货，这批货主要发往上海、宁波等地，发完后整个开学季生产将基本收官。在业内人士看来，交易制度的改变将重塑全球投资者的交易习惯，更重要的是，一场围绕全球交易时段和订单流量的竞争正全面展开。　　纳斯达克确认12月6日启动23小时交易　　纳斯达克日前披露的公告显示，今年第二季度初，美国证券交易委员会（SEC）批准了纳斯达克关于“23/5交易”的提案。

六 | 纳斯达克计划于2026年12月6日正式启动这一交易模式，从而扩大全球投资者对美国股票的准入渠道。金马文具的忙碌，正是分水镇制笔产业活力的生动缩影。这意味着纳斯达克的交易日将从周日晚间一直持续到周五晚间，在此期间几乎不停歇。这个常住人口仅6万人的小镇，集聚了886家制笔及配套企业，形成了从原料供应、模具加工、配件制造到整笔生产、物流运输、贸易销售的完整产业链。　　根据纳斯达克的计划，新交易制度将每个交易日分为两个时段：日间交易时段和隔夜交易时段。2025年，全镇制笔行业总产量超85亿支，圆珠笔产量占全国市场份额约35%，年产值突破82亿元，构建起1家亿元制笔企业、5家亿元培育企业、一批科技型成长企业协同发展的产业梯队。分水镇分管负责人表示，下一步，分水镇将持续推动制笔产业向高端化、智能化、品牌化迈进，让“中国制笔之乡”的金名片越擦越亮。日间交易时段为美东时间凌晨4:00至晚上8:00，涵盖传统的盘前交易、常规交易时间和盘后交易；隔夜交易时段从美东时间晚上9:00开始，持续至次日凌晨4:00。日间时段与隔夜时段之间的衔接时段——即晚上8:00至9:00，将是每日唯一的休市时间。　　据纳斯达克介绍，这短短一小时的休市窗口将用于系统维护、压力测试，以及处理股息支付和股票拆分等需要在次日生效的公司行为。从每周交易周期来看，交易将从周日晚间9:00开始，持续运行至周五晚间8:00，形成每周5天、每天23小时的连续交易模式。　　不过新制度要正式生效，还需等待美国证券存托及结算公司（DTCC）完成清算系统更新，以及证券信息处理系统（SIP）完成隔夜系统升级。市场认为，随着技术基础设施逐步就位，12月6日的启动时间表大概率可以实现。　　投资需求转变推动全天候交易　　纳斯达克推动这一大胆改革的背后，是全球投资需求的根本性转变。　　纳斯达克北美市场高级副总裁查克·麦克撰文表示：“我们不仅仅是延长交易时间，更是在扩大市场的准入渠道。”“投资者行为已发生巨大变化。随着移动交易平台的迅速普及和全球市场日益互联互通，市场需要像投资者每天使用的应用程序一样易于访问。

七 | ”查克·麦克还认为，虽然市场流动性初期仍将集中在传统交易时段，但“全球交易时段”为全球投资者参与提供了新的机会。　　对欧洲投资者而言，新增隔夜交易时段对应欧洲中部时间凌晨3点至上午10点，这意味着欧洲投资者在伦敦股市开盘前，几乎可以交易整个纳斯达克上市股票的早间时段。对亚洲投资者而言，新增时段则覆盖亚洲主要市场的白天时段。美联储政策、地缘冲突或者个股消息发生后，亚洲投资者无需等待至深夜纽约市场开盘。　　这一改革也有数据支撑：纳斯达克统计显示，截至2024年年中，外国投资者持有的美国股票规模已达17万亿美元，较2019年增长97%。纳斯达克希望抓住这一激增需求，而不是让业务流向那些已经全天候开放的平台。虽然诸如Blue Ocean等夜盘交易平台，以及美股券商旗下的另类交易系统（ATS）此前已提供24小时交易，但像纳斯达克这样大型交易所的参与有望提供更佳的准入渠道，并吸引新的流动性和交易量。

八 | 　　一个日夜不眠的市场　　纳斯达克并非个案，目前美股几家主要交易所均已宣布了延长交易的计划。

九 | 纳斯达克的竞争对手之一纽约证券交易所于2025年获得SEC批准，旗下全电子化交易平台NYSE Arca的交易时间延长至每个工作日22小时，涵盖股票、ETF等品种。纽约证券交易所称正在协调市场数据、清算和交易基础设施，计划于2026年正式启动。　　衍生品市场中，今年6月，芝加哥商业交易所宣布将推出可全天候交易的黄金和原油期货合约。7月30日，芝商所表示，全天候黄金期货首迎周末交易，交易需求强劲。统计数据显示，1盎司黄金期货全天候交易上线后的第一个周末，共计成交近15000份合约，名义价值约6000万美元。　　伦敦证券交易所则于今年7月公告称，计划于2027年上半年推出夜间交易平台，以回应市场对非传统交易时段的需求。该平台将与主板独立运营，初期仅开放交易所交易产品，例如跟踪英美股市的各类指数基金。　　东吴证券全球首席经济学家陈李称，纳斯达克“23小时交易”表面上是交易制度变化，实质是交易平台、金融中介和主要资本市场对订单的争夺。“交易所闭市后，订单并没有消失，它们流向Blue Ocean等隔夜平台、券商内部系统和其他交易场所。